2018-1-12 15:34:00
摘要
2018年中国经济如何看,热点会在哪里,资产如何配置?我的一贯观点是,多角度观察各种经济数据指标中的量价变化,找出能够反映经济走势的代表性数据,通过跟踪量的变化,找到经济热点和投资热点。

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2018-1-9 10:31:00

遇到不少人问我2018年股指会到多少点,或投资风格会否转换,创业板会否有反转机会。我认为,预测市场就像求解一道无解题,搞再多的参数和假设,都无助于提升结论的准确性。专业人士预测结果的准确率未必比非专业人士的预测结果高。尽管如此,我仍试图从宏观角度对2018年的资本市场提出一些思考,我认为社会在进步,经济结构在变化;市场开放度提高后,投资理念会进一步趋同,所以,投资操作也要与时俱进,切勿刻舟求剑,被过去的思维定势所左右。


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2017-12-11 9:08:00

如果仍以经济周期的视角去寻找周期的拐点 ,并以此来作为投资决策依据,那就有可能会无所适从,因此,不少投资者也提出宏观研究无用论。过去,政策的制定者乐于用逆周期政策来平滑周期,如今,越来越意识到遏制增速下行的代价巨大,不如培育新产业、积聚新动能。的确,中国太大,人口众多,不能只看一个面;既然趋势已经相对明朗,不如多去研究经济格局将如何演变、产业结构降如何调整,从中寻找投资机会。 

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2017-12-1 11:22:00

主要观点如下:

1、构建“人均基础设施相对量”考察基础设施潜在需求。测算各地区基础设施存量的变动规模、趋势和贡献,进而分析基础设施的潜在需求。


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2017-11-30 8:40:00

“我认为明年中国经济增速会略有回落,回落幅度不会太大,如果中国经济走L型,全球经济明年走L型的概率就更大,增速基本跟今年持平。”11月28日,中泰证券首席经济学家、齐鲁资管首席经济学家李迅雷在“《财经》年会2018:预测与战略”上如此表示。

中国经济这些年一直是全球经济的火车头,2016年中国经济增长对全球贡献大约占40%,2017年预计占到30%,但如果要问2017年全球经济增长的火车头是谁,李迅雷给出的答案是美国。


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2017-11-23 8:56:00

本文来自格隆汇,作者李迅雷,原文标题《李迅雷:2018年宏观经济展望与大类资产配置》。

2018年经济增速回落,周期崛起将被证伪,可增加新兴行业配置


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2017-11-17 8:12:00

稳房价就是稳经济:楼市调控将更加精准化

房地产一向是政府稳经济的利器,但又是一把双刃剑。一二线城市的高房价和三四线城市的高库存,以及房企和居民杠杆率的高企,仿若高悬的达摩克利斯之剑,成为经济运行的隐患。


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2017-11-16 8:48:00

刚刚公布的10月份经济数据普遍出现了回落,进一步证伪了“新周期之说”。如1-10月份,民间固定资产投资313734亿元,同比名义增长5.8%,如果只看10月份单月的民间固定资产投资额,只有36214亿元,同比仅增长1.18%。

我国民间固定资产投资(以下简称“民间投资”)增速自2012年起持续下行,尽管有过短暂回升,但不改回落的大趋势。2016年,民间投资增速回落至3.2%,尽管在2017年上半年回升至7.2%,但相较2012年之前30%以上的高增长,仍是大幅下降了。从逻辑上讲,民间投资增速的回落,是因为实业投资预期回报率下降,导致民间资本脱实向虚,但投资回报率下降背后的原因又是什么?如何遏制民间投资下行的势头呢?本文就此展开分析。
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2017-11-15 8:32:00

2017年前三季度,最终消费支出对GDP的贡献在支出法统计的GDP中上升至64.5%,于是,不少人认为中国经济结构得到了进一步优化,消费的贡献上升,中国经济对投资的依赖度减少。那么,中国经济真的从投资拉动型增长模式转为消费拉动型增长模式了吗?中国消费结构扭曲的实质问题是什么?

拉长历史看消费贡献——并无显著上升


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2017-11-9 8:22:00

  15年前我让研究员荐股,现在公布结果
  2002年的时候,我们策划让每个行业的研究员都推荐一个未来能够成为行业龙头的蓝筹股——未必是行业内规模最大的企业,但一定是行业内最具竞争力的优秀企业。于是,拥有当年券商中最强行业研究阵容的国泰君安研究所共推出30个行业中的30个股票,并汇编成书,叫《未来蓝筹-中国行业龙头研究》。十五年过去了,这30家“蓝筹”公司的表现如何,通过追踪这些公司的发展历程,对我们寻找“真正的蓝筹”和对如何提高投资回报率应该有所启发。

  今日蓝筹未必能成为明日蓝筹
  《未来蓝筹》的目录上共出现了30个行业和对应的30家被推荐的公司,其中唯一没有上市的是华为,当年它的实力就已经超过中兴通讯,如今,它依然是电子通讯行业当之无愧的龙头。如2002华为的营业收入为221亿,到2016年就达到了5216亿,增长2260%。

  注:涨跌幅数据为2002年年末至2017年三季度末,并由中泰策略王仕进收集整理
  在已经上市的29家推荐公司中,缺少保险和房地产两个行业的龙头股推荐,可能是这两个行业的研究员当时没有及时提交报告。大致统计一下,十五年后被选对的行业龙头上市公司有11家,分别为海螺水泥(建材业)、招商银行(银行业)、稀土高科(稀土业)、中集集团(金属制品业2)、青岛啤酒(啤酒业)、振华港机(专用设备)、鲁泰(纺织制造)、联想集团(电脑制造)、中芯国际(半导体)、晨鸣纸业(造纸业)、宝钢(钢铁业)。如果加上华为,则30个行业中研究员选对行业龙头的占比达到40%,这样的准确率并不算高,但还算过得去。

  之所以有60%的行业龙头被错判,原因在于企业未来变化存在不确定性。以白酒为例,当年五粮液的销量远大于茅台,其管理层的战略布局也搞得风生水起。从消费者的口味看,当时国内大部分消费者还很难接受酱香型白酒。但当若干年以后茅台的“官酒”地位得到确立之后,剧情就逆转了。

  大部分研究员在寻找未来行业龙头的时候,都是基于当时的这些上市公司在全行业中的发展势头,也就是说,这30家公司在2002年的时候,便是当时的行业明星,如白色家电的青岛海尔,当时的发展势头非常威猛;彩电巨头长虹虽然遇到了竞争对手,但研究员对其转型给予了很大期望,毕竟它过去的辉煌业绩给大家留下了深刻印象。但谁能料到格力、美的两家民企能一路过关斩将,成为国内家电业的两大巨头。


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